澎湃新闻首席记者 田忠方 见习记者 姚榕琰
近期，一张“泽平宏观VIP群”学员亏损超千万的截图近日在网络流传，引发市场关注。
截图显示，一名付费会员满仓加融资重仓存储芯片股，账户爆仓亏损超千万。此后，任泽平曾连续通过公众号声明和直播回应称，“从未荐股”“反复提示勿加杠杆”。
任泽平“不荐股”声明能否免责？“VIP付费群”的经营模式合规性如何？财经大V开展投资建议的边界又在哪？
任泽平回应学员爆仓：
称从未荐股，反复提示勿加杠杆
网传截图信息显示，一名加入“泽平宏观VIP群30”的付费会员，满仓加融资重仓存储芯片股，账户爆仓亏损超1000万元。
针对上述网络流传信息，任泽平于7月19日晚通过微信公众号“泽平宏观”发布声明回应。声明称，经核实，该学员于7月1日加入会员，7月8日首次参加课程学习，入会仅一两周。
任泽平表示，该学员在2024年就已开通两融账户，此前也有自主长期加杠杆投资的经历。该学员事后承认，团队没有推荐过具体股票，其自行配置标的和加杠杆。声明同时称，过去半年多在公开直播和会员课程中“不下百次提醒不要放杠杆、不要举债、不要频繁操作”。
7月20日，任泽平在直播中进一步表示，该学员2011年已开通股票账户，加入会员前长期使用杠杆交易科技股，“并非听了我的观点才加杠杆”，且该学员承认清楚相关提醒，但自己选择了加杠杆操作。
任泽平同时表示，课程定位为宏观分析和投资方法分享，不涉及个股推荐和具体操作指导。其在声明中称，对于不基于事实的恶意造谣者，律师函已在路上，希望外界基于事实客观评论。
VIP群停止通知，课程仍可购买
事件发酵后，任泽平团队已停止通过VIP微信群进行通知。泽平宏观官方客服向澎湃新闻记者提供的通知显示：“因发现有人借我们的群发送不实信息、链接，为保障大家权益，提升体验，所以不再通过群的方式进行信息通知，会员权益都是正常交付的。”
澎湃新闻记者查询发现，目前泽平宏观2980元年度VIP会员在抖音和小红书平台均已下架，但微信小程序仍可正常购买。
一位已申请退款的会员向澎湃新闻记者表示，其申请退款时仅向客服提供了注册手机号，约三分钟退款便到账，过程中未被询问退款原因，也未被扣除任何费用。退款完成后，其再次进入小程序课程页面时，页面显示“暂无【泽平宏观】的访问权限，如有疑问请复制信息联系店铺管理员”，已无法继续查看课程内容。
该会员表示，其加入时所在的为“52群”，据其观察，每个微信群约500人。其观看直播期间，未注意到直播页面有展示证券投资咨询执业编号。
权益说明显示，“终身会员”服务期为十年；前三个月内退费不收取违约金，但需按天数扣除已消耗权益及赠品（摆件牛700元、单场游学6800元），超过三个月退费加收余额20%的违约金。
除2980元年费会员外，微信小程序在售的课程还包括“如何选择成长股”（899元）、“如何进行价值投资”（899元）、“精品研报”（1999元）、“直播专区”（1199元）等。
一位购买了泽平宏观VIP会员的投资者向澎湃新闻记者表示，他于6月花2980元加入，“此前我并不炒股，后来因为关注任泽平，才开始买科技股。”
该投资者称，任泽平在课程中表示7月有中报行情和主升浪，“千金难买牛回头”，自己在7月重仓入场，目前亏损约30%。
“群里禁止聊天，不允许讨论股票，平时主要由助教发布课程通知，上课链接也由客服在群内统一发布。”该投资者表示，其采访时尚不清楚能否退款。对于任泽平在声明中提到的“多次提醒不要加杠杆”，该投资者表示，其个人印象中课程更多围绕科技长期逻辑展开，对相关风险提示印象并不深。
另一位已完成退款的会员则告诉澎湃新闻记者，其退款后已无法继续访问课程内容，也未再收到课程或社群相关通知。
“不荐股”声明能否免责？
对于任泽平是否需要为付费会员投资亏损承担责任，记者采访了多位律师。
上海明伦律师事务所证券维权律师王智斌向澎湃新闻记者表示，免责声明在法律上具有一定意义，但并不能当然免除全部法律责任。监管机关和司法机关在认定相关行为性质时，通常遵循“实质重于形式”的原则，更关注课程实际内容、服务方式及是否对投资者决策产生具体影响，而非免责声明本身。
“正常的知识付费应主要围绕经济学理论、行业研究框架、财务分析方法等通用知识展开，不以辅助投资者作出具体交易决策为目的；如果以课程、会员社群等形式持续提供证券投资分析、预测或建议，则可能突破知识分享的边界。”王智斌指出。
王智斌进一步指出，司法实践和监管实践判断是否属于证券投资咨询，并非只看是否推荐个股，而是会综合考量课程内容、收费方式、是否面向特定会员持续提供服务、是否存在互动答疑、个股点评等因素。
上海久诚律师事务所首席合伙人许峰向澎湃新闻记者表示，这需要结合非常具体的证据，而非依据当事双方笼统的观点和表达
上海明伦律师事务所专职律师李美云对澎湃新闻记者分析称，任泽平虽将商业模式包装为“VIP资讯群”，但根据目的判断——会员支付会费旨在获取任泽平对个股的研判以指导自身买卖决策，任泽平旨在通过持续输出交易指引收取年费，双方之间实为证券投资咨询服务合同关系。
“但是任泽平本人中证协登记已注销，无证券投资咨询资质，违反《证券法》的强制规定，合同应属无效，可主张全额退还服务费。”李美云说。
不过，李美云强调，投资者作为完全民事行为能力人，“满仓+融资杠杆”是亏损最直接诱因，券商在开户时已做风险揭示。因此，民事赔偿交易损失胜诉率极低。
财经大V投资建议边界在哪里？
随着事件的持续发酵，市场讨论的焦点，也从索赔进一步深入到任泽平“VIP付费群”经营模式、及以财经大V身份行投顾之实的合规性方面。
对此，许峰表示，法律层面上，由于涉及投资分析和建议，需要进一步明确经营主体是否具备相应资质。“即便没有推荐个股，仅针对行业前景发表观点，但投资预测、投资分析、投资建议等，都属于投顾范畴。”
上海华万律师事务所律师郝大海也表示，证券投资咨询并不限于推荐个股，对特定板块持续进行分析、推荐，同样可能构成证券投资咨询服务；判断是否属于证券投资咨询业务，还会综合考量收费模式、持续服务关系等因素。
具体到任泽平课程中“科技牛”“主升浪”等观点是否属于投资建议，王智斌表示，也需要结合课程整体内容和表达方式综合判断。如果相关内容仅属于宏观趋势分析，通常仍属于观点表达；但如果与特定行业、板块持续关联，并使普通投资者形成明确的投资方向预期，则可能被认定具有投资建议属性。
“如果任泽平或开展付费群业务的经营主体未取得相应投顾资格，且相关业务模式符合有关法律规定的构成要件，涉及金额较大，则可能涉嫌非法经营罪。但责任的最终认定，仍需结合非常具体的证据。”许峰进一步指出。
记者查询显示，目前可以购买任泽平付费课程的公众号共有2个，分别为“泽平宏观”和“泽平宏观展望”。公众号信息显示，“泽平宏观”的运营主体为海泽载物信息科技（天津）有限公司，“泽平宏观展望”的运营主体为北京读书有益信息科技有限公司。
国家企业信用信息公示系统显示，海泽载物信息科技（天津）有限公司、北京读书有益信息科技有限公司的经营范围均未包含“证券投资咨询”“与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问”等证券投资咨询业务相关内容。
同时，证监会官网公布的最新证券投资咨询机构名录（2026年5月）中，共有76家公司。澎湃新闻记者查阅显示，海泽载物信息科技（天津）有限公司、北京读书有益信息科技有限公司均不包括在内。
截至发稿，澎湃新闻记者就相关经营主体是否具备证券投资咨询业务资质向泽平宏观客服进行询问，暂未获得回复。
不过，记者注意到，海泽载物信息科技（天津）有限公司的经营范围内，包括“信息技术咨询服务”；北京读书有益信息科技有限公司的经营范围内，包括“社会经济咨询服务”。
对此，李美云对记者表示，“信息技术咨询服务”与“社会经济咨询服务”两项经营范围，与“证券投资咨询”经营范围并无关系，不能说明两家公司具有证券投资咨询资质。
微信小程序课程详情页介绍，任泽平为“泽平宏观创始人，经济学家，先后担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任，国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师等职务”。
根据此前中国证券业协会执业人员信息公示显示，任泽平，男，博士研究生。2007年12月入职国信证券，2009年离职；2014年加入国泰君安证券，2016年入职方正证券。
2021年3月，任泽平宣布加盟东吴证券，出任首席经济学家。据澎湃新闻此前报道，东吴证券当时回应称，任泽平为公司特聘经济学家，不属于公司从业人员，不参与研究所研报工作。
中国证券业协会执业人员信息公示查询结果显示，任泽平自2017年12月从方正证券离职并注销执业登记后，公开信息中未见后续执业登记记录。
本期编辑 徐滁
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责任编辑：尉旖涵
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